私募论市:当前或处于牛市行情前半段，加仓意愿显著增强
近期，A股市场表现强势，沪指突破3800点，沪深两市成交额连续8个交易日突破2万亿元。受访私募认为，当前市场或处于牛市行情的前半段，后续需要关注影响资金风险偏好和流动性预期的相关因素。记者了解到，当前股票私募机构积极加仓，重点布局科技、消费、生物医药等方向。
当前市场或处于牛市行情前半段
“市场对于牛市的怀疑正在逐渐消失。”星石投资副总经理、高级合伙人方磊表示，虽然“9·24”以来宽基指数出现明显上涨，但当前还处于此轮牛市行情的前半段，对后续市场表现仍持有较乐观的观点。
方磊表示，从历史经验来看，牛市的持续时间多数在2年以上，万得全A的累计涨幅明显高于50%，尤其是在行情启动于低分位数估值的情况下。此轮行情启动前，经历过3年左右的调整，估值调整幅度也比较大，因此，无论是从时间还是空间看，此轮牛市大概率会延续。当前，无风险利率下行、风险偏好上行带动的流动性因素是主要驱动力。随着国内需求端提振、政策不断发力和“反内卷”政策逐步落地，上市企业盈利周期或逐渐触底反弹，基本面有望逐渐接替流动性因素推动股市表现。
明世伙伴基金权益投资副总监张妍哲认为，中国经济正处于“旧的动能已经筑底、新的动能正在孕育”的大拐点上。地产和地方政府债务问题的解决贯穿去年和今年上半年，相关风险已经可控。新质生产力正在逐步形成且已经开始为中国的经济增长贡献动能。当前市场逐步认识到中国资产已经触底，但还未对未来的经济增长和产业结构调整进行充分定价，行情仍在早期阶段。
“我对目前行情持明确的乐观态度。”上海鑫疆投资董事长高金杰表示。
康曼德资本认为，目前来看，市场成交量逐步放大，指数上涨速度较前期有所提高，市场仍在上涨趋势中，但要留意变盘风险。
方磊认为，当前影响市场的核心因素是资金风险偏好提升和场内活跃流动性增加。宏观叙事偏暖、微观亮点出现是风险偏好和流动性增加的主要原因，后续需要关注影响资金风险偏好和流动性预期的相关因素。
他补充道，第一，国内政策发力程度和传导效果对经济基本面和企业盈利触底回升节奏有影响，政策发力方向对股市结构有影响，需要保持对国内政策变化的跟踪；第二，今年以来，人工智能等领域出现技术突破，这成为资金风险偏好提升的重要原因之一，产业转型趋势蕴含着新的投资机会，需要持续关注经济新动能的变化；第三，美国的财政、货币政策以及美国的经济表现对海外资金流向有影响，需要对美国财政政策、美联储议息会议及美国通胀、就业等情况进行观察；第四，虽然中美关税处于暂缓期，但如果中美谈判出现较大变化，依旧对全球风险偏好有较大影响。
在康曼德资本看来，2024年9月以来，市场整体呈现出中小盘跑赢大盘、成长股跑赢价值股的特征。短期来看，市场整体风格不会有大的变化，仍以成长风格为主。本轮行情受流动性因素影响较大，受基本面因素影响较小，后续要留意国内外流动性变化以及市场进入高位后相关政策的变化。
沣京资本表示，当前影响市场的核心因素在于流动性和政策，由于房地产市场无法吸纳足够多的资金，场外资金量巨大，市场缺的是赚钱效应。后续需要关注相关政策的变化，A股需要的是“慢牛”。
股票私募加仓意愿显著增强
随着市场走强，股票私募加仓意愿显著增强。私募排排网数据显示，截至8月15日，股票私募仓位指数为74.86%，已连续第二周上行；百亿级私募仓位指数为82.29%，较前一周大增8.16个百分点，创下年内单周最大加仓幅度。
在调仓换股方面，康曼德资本告诉记者，公司前期配置以科技为主，随着行情演进，进行了适度的分散化配置，目前仓位为七八成。
“我们提前布局的游戏、军工、医药在前一阶段都有不错的涨幅。”沣京资本表示，目前整体仓位较高，预计后续市场波动会明显加大，在投资策略上会更关注产业层面的技术突破和上市公司的业绩兑现。
张妍哲称，将部分AI相关仓位由上游算力端向下游云和应用端做了迁移。目前仓位仍维持在八九成，投资方向仍然是代表中国经济增长动能的长期成长标的。
方磊认为，随着行情的演绎，未来内需消费和科技成长领域都会有不错的投资机会。内需消费方面，需求端有望受益于政策提振和经济复苏，而供给端在过去几年里明显出清，“反内卷”政策引导下新增产能相对有限，部分内需消费行业处于供需结构较优的状态。随着经济逐步恢复，内需消费领域的业绩弹性较强，叠加当前优质公司估值不高，板块内部有较多的投资机会值得挖掘。科技成长方面，今年以来我国科技领域亮点不断，国内科技创新能力得到验证，预计后续这种能力将由点及面地扩散，科技领域存在中期发展趋势明显的投资机会。
康曼德资本称，前期科技、医药和军工涨幅较大，后续会留意仍在低位的板块机会，如消费、周期板块。
在本轮行情中，科技股表现突出。张妍哲表示，未来仍然看好科技板块，AI是未来五年规模最大、确定性最强的投资机会。在AI产业，现在美国AI呈现出的景象，在不久的将来也必将在中国上演。“我们持仓的一些AI应用公司已经给我们贡献了可观的超额收益，但包括云厂商在内的许多公司，其估值并未客观反映公司的成长性，仍有极大的上涨空间。”
高金杰认为，这轮牛市或是中国股市有史以来最大的一轮“科技牛”。他主要看好信息通讯、生物医药、军工板块和部分新能源。
方磊表示，宏观经济表现偏弱意味着盈利驱动尚不明显，部分科技板块当期业绩和中期发展趋势明确，叠加流动性充裕环境下科技股估值弹性更大，会更容易受到资金青睐。由于牛市行情中各类资产都具有不错的机会，考虑到当前部分科技股估值不低，政策有望带动国内经济和企业盈利好转，预计后续股市风格或有所平衡，会有更多行业出现投资机会，盈利估值匹配度的影响或逐渐显现。
编辑:黄梅
校对:王玥
制作:小茉
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